从市场本身来看，由于上周初大盘刚刚着底，出现低位的震荡反复正是一种市场的常态。一批前期冷门的二、三线股开始得到资金关照而悄然上涨，大盘在5000点上方进入盘整筑底的大局基本已定，建议在二线成长股上逢低介入，避免追高。

　　广发证券

　　由于周边股市依然偏弱，加上对于周末加息的担忧，继续压制市场整体性做多力量，上周初大盘刚刚于5000点整数上方着底企稳。但市场信心有待恢复，出现震荡反复属于正常，继续关注市场热点方向，同时，本周初中国石油计入指数之后，可密切关注。

　　国元证券

　　上周市场呈现低开震荡走高的特征，从全周市场情况看，大盘股依旧是主宰指数的主要力量。由于市场主流力量的沉浸以及新增资金的匮乏，市场更多的将以时间换空间的形式来完成，后期指数持续走低的概率不大。

　　东海证券

　　从目前的市场格局看，期望大盘在短期内有所作为已经不很现实。投资者要降低预期，不能浮躁、不能追涨。对于前期被错杀的股票中，投资者需要静下心来，理性筛选，逢低介入。

　　浙江利捷

　　如果有加息出台，那么本周市场可能再次震荡，但却是给市场一个买股的机会。如果股指期货时间表公布，那么行情可能就提前发动。由于5000点已经成为新行情的大底，目前往下的空间有限，最多就是多整理一段时间，5450一旦被成功站稳，那么又将是一波逼空行情。

　　七月投资

　　本周银行地产恐怕还会进一步走淡，中国石油计入指数后短期会有反弹，但更多会进入窄幅震荡区间。预计本周指数有望再度攻击60日均线的压力，能否一次突破还需要进一步观察。

　　上海金汇

　　整体上看，市场仍旧弱势难改，场内机构对蓝筹品种的持续减仓，而场外资金隔岸观火的态度决定了短期大盘很可能再度考验5000大关。操作上，投资者还需要耐心等待最后一次快速杀跌到位，再考虑针对超跌蓝筹股龙头进行运作。

　　九鼎德盛

　　短线来看，经过一轮暴跌之后，市场人气已元气大伤，普遍处于谨慎观望之中，后市仍有考验5000点低点的可能。但若消息面无重大利空出现，预计大盘继续深调的可能性不大。

　　武汉新兰德

　　从形态上看，股指近期呈现窄幅整理的走势，股指波动的区间逐渐收窄，多条均线也先后向股指靠拢。由于下方的支撑有力，因此，5187点将成为近期的重要支撑。但由于多条均线对股指的压制明显，所以股指直接攻击前期高点的可能也不大。后市股指震荡上行的可能最大。

　　广州博信

　　受市场信心和外围股市大幅下跌的影响，上周大盘继续维持震荡整理的走势。整体来看，股指经过前一段的震荡调整，场内成交量的不足制约后市的反弹力度，外围市场不断走弱同样也加剧了A股市场的震荡。

 总是满仓持股
 
　　股票不是金钱，它有可能使您赚钱，更有可能使您输大钱。因此，它实际是一个投机赚钱的工具，不能和银行储蓄等同。银行储蓄少投资一天，利息就少一天，而股票买入的时机却是十分重要，并不是每天都可以买进股票的。有时，某个阶段是买进股票的时候———一般是股市低迷后即将启动涨势之时；有时，某个阶段是只能卖出股票的时候———一般是股市火爆后即将回调下跌之初。正确的做法是在股票上涨期间以持股为主，在股票下跌期间以持币为主，老是满仓持股并不是好的投资方法。

　　挪用生活资金

　　炒股以闲钱为主，不要将生活和生产过程中必需的资金挪来投入股市，股市的风险可能会很大，一旦全军覆没会给投资者心理带来极大压力。

　　盲目买卖股票

　　勤俭节约是中国人的美德，炒股时也要运用这种克俭的精神。具体体现在，买入时要考虑再三，选择恐慌抛售时择低买入；卖出时也要耐心有加，选择飙升飞涨时择高卖出。因为股票的输赢值要远远大于传统上的节约和浪费值。

　　
　　1、选择价格已经远远低于其历史成交密集区和近期的套牢盘成交密集区的个股。
　　
　　2、选择经历过一段时间的深幅下调后，价格远离30日平均线、乖离率偏差较大的个股。
　　
　　3、在实际操作过程中要注意参考移动成本分布，当移动成本分布中的获利盘小于3％时，要将该股定为重点关注对象。
　　
　　4、“涨时重势，跌时重质”。在熊市末期或刚刚向牛市转化期间，选股时要关注个股业绩是否优良，是否具有成长性等基本面因素。
　　
　　5、选择具有丰富题材的个股，例如：拥有实施高比例送转题材的次新小盘股。
　　
　　6、通过技术指标选股时，不能仅仅选择日线指标探底成功的股票，而要重点选择日线指标和周线指标、月线指标同步探底成功的股票，这类个股构筑的底部往往时历史性的底部。
　　
　　7、从成交量分析，股价见底前夕，成交量往往持续低迷，当大势走稳之际，则要根据盘面的变化，选择成交量温和放大的活跃品种。
　　
　　8、从形态上分析，在底部区域要选择长期低迷、底部形态构筑时间长，形态明朗的个股。
　　
　　9、从个股动向分析，大盘处于底部区域时，要特别关注个股中的先行指标，对于先于大盘企稳，先于大盘启动，先于大盘放量的个股要密切跟踪观察，未来行情中的主流热点往往在这类股票中崛起。
　　
　　值得注意的是：在底部区域选股买入时还要巧妙应用相反理论，股评反复强调的底部和大多数投资者都认可的底部往往仅仅只是一处阶段性底部，这时不要完全满仓或重仓介入，而且，还要注意及时获利了结。例如：2001年市场公认的1500点政策底。只有当市场人士已经不敢轻易言底或大多数投资者都不敢抄低时，真正适合于战略性建仓的底部才会来临。

  在2007年剩下的一个多月时间里，两市的主旋律无疑是调整，换言之，就是回调和反弹交 
替反复。那么，如何在这段时间里选股建仓呢？笔者的思路有三条：一、寻找弱市调整市中的强势股。近来有些股票逆势逞强，虽然升幅不大，但其强势特征显露无遗，如四环生物，在11月5日—9日的交易周里，此股竟收了阳线。目前此股是两市中股价最低的一个，可以关注。二、炒股就是炒未来。始自2005年底的这波大牛市，券商板块个股的表现最为显眼，以此类推，2008年最红火的股票板块，肯定是期货概念股。如现代投资、津滨发展、捷利股份、江苏弘业、伊力特等。三，关注央企整体上市和资产注入概念股。笔者查了很多信息资料，现在仍有很多股价相对低廉的央企类个股，如高新张铜、吉电股份，不妨关注。

　　中国是发展中的经济体，中国的资本市场也处在发展上升阶段，它就像十七八岁的青年，充满生机和活力，更充满机会和魅力。展望2008年，我们有足够的理由保持乐观。当然，这需要投资者理清思路、看准大势、踩准节奏、选对个股。股谚说，会买的是师傅。炒股成功的第一步绝对是买股，即买对股、买好股，未来才能赚钱。

    一、预期不要太高。刚开始买的时候，本就是当做比银行存款高就可以了，后来在不断的上涨中，欲望越来越高，经过今年的几次大跌，发现预期低些，反而有惊喜！

    二、闲钱投资。一开始是投入不多，存款而已，后来在股市最疯狂的时候，借了点钱投了进去，如果没有了之前的收效，估计亏损不少，会难过的！
 
    三、不要影响生活。投资本来是为了改善生活，而过度的超出自己能力的投资就会影响现在的生活，无论未来可能多么美好，现在如果过的不开心，也是得不偿失的！
 
    四、不要指责。不指责基金公司，不指责自己选择的基金，错了就换，失误了就改，毕竟没有人逼自己，都是自己选的，指责不解决问题，不如好好的研究哪个会更好。
 
    五、不轻易赎回。第一次购基后，又申购了两支，然后就着急，怎么也不涨，于是选择了赎回，没想到，那天，是2007年2月27日。现在赎回的那支基金，已经翻番了！
 
    六、不妄想做波段。所有的知道，都在事后了，当然，529赎回，65购入，一定会是好的收益，6124赎回，5032购入，一定会是更多的收获，可是，我猜不到什么时候是顶，什么时候是底，往往在最高的时候，我盼着更高，在最低的时候，我害怕更低。于是，我不想做波段，因为，我懒，我笨，我贪心。
 
    七、不以大盘一时涨跌为申购赎回的理由。基金的收益，与大盘密不可分，大盘是涨涨跌跌随时发生的，而基金，看重的是趋势，在一个比较长的时间内，稳定增长，已经很满意了。
 
    八、光看上证指数没有用，还得看深圳的。地产是基金当然的重仓，好象深圳地产比较多，所以，不要以为基金没跑过上证指数，就怨天尤人，没必要，太累，不好。
 
    九、基金就是主力，就是机构。所以，什么主力在诱什么，基金是不是调仓，我都很满意，只要他们是正确的操作，我就放心了，他们选什么时候买卖股票，我选择用谁。
 
    每天重复着上班下班吃饭睡觉，没有能力也没有机会更没有胆量去改变，只好靠着中国现在良好的形势与向好的趋势，增加一些收入，等到需要用钱的时候，可以保证有一定增值。所以，简单记下这些，为自己以后的投资行为做以警诫。

　　从5000点到6000点，市场用了30多个交易日才完成爬坡，却又在短短的20个交易日内再回坡底。这种慢涨急跌的行情在年内已多次上演，投资者也因此承受了极大的心理落差。

　　那么，投资信心已接连受挫的广大基民又应如何面对未来的市场、何种基金才是投资者的首选呢？为此，记者盘点了目前市场上大多数类型的基金产品，希望能为投资者提供一些有价值的观点。

　　指数型基金：长期投资首选

　　理财专家认为，基金投资者应保持长期投资的心态，而对于长期投资来说，指数基金将是一个良好选择。

　　国泰基金指出，指数基金多为被动式投资基金，采用复制基准指数的方法。由于指数基金投资的成份股较多，并覆盖了可能产生热点的诸多行业，因此完全被动式的投资方法，只需要一段时间的等待，可能会捕获更多的市场热点，从而有望避免主动投资可能的判断失误，实现长期稳健的收益。

　　此外，由于跟踪指数的被动投资不需要投入过多的精力进行个股和市场的分析判断，并且一般不会对投资组合进行频繁调整，所以基金的研究成本和交易成本都相对较低，使得基金的管理费用和托管费用等也较为低廉，可以为投资者节约投资成本。

　　债券型基金：震荡市“独善其身”

　　在这段市场调整行情中，一直按兵不动的低风险基金产品如债券型基金以抗跌的业绩表现，引起投资者的关注；值得注意的是，有4家基金公司近期也将3．9亿元的固有资金转购自家债券产品。对此，万家基金理财专家认为，在震荡市场环境下，债券型基金能更好地抵御股市风雨。

　　据银河证券统计数据显示，截至2007年11月9日，当周收益率居前的15只基金全部被债券型基金所垄断，其中在周收益率上，股票型基金、指数型基金、混合型基金的跌幅在－5％左右，而债券型基金“独善其身”，保持着0．34％的正收益。由此，万家基金指出，未来市场短期上的波动将加剧，对投资者而言，债券型基金应该成为其投资组合的一个重要构成，建议配置比例在30％左右。

　　股票型基金：“钱景”依旧乐观

　　很多投资者近期都产生了类似的疑问：目前的市场状况下，是否还能投资股票型基金？对此，南方隆元的基金经理吕一凡表示：目前的市场调整是对前期上涨积累的高估值的一种修正。在目前的市场状况下，A股市场的长期投资机会还是相当乐观的，因此应坚定持有或继续投资股票型基金。

　　他说，目前的调整只是牛市长跑里的一次“中场休息”：今年“5·30”的调整淘汰了市场的短期投资者，目前的这次调整又使一部分中短期投资者离场，经过此轮调整后，留下的都是意志坚定的长期投资者。当然，投资者应该调整基于过去两年牛市的高预期，以真正的长期投资者和价值投资者心态来看待股票型基金。

　　人民币理财：欲搭基金快车

　　目前，市场上一个有趣的现象是：一向以稳健、低风险著称的人民币理财产品也开始逐渐通过参与投资基金，而间接参与股票市场。

　　例如农行近日推出的“本利丰11期”人民币理财产品就是通过参与平安信托设立、平安证券管理的“农行平安福系列单一资金信托”，间接投资于现金类资产和基金。业内人士称，目前银行推出的参与基金投资的理财产品，都是将产品间接投资于现金类资产及除货币市场基金、债券型基金以外的证券投资基金。此举可以重点关注基金业绩的持续性，重点配置长期历史业绩优异的基金，是实现长期、稳定投资收益的关键所在。

    二、学会形态还原
    任何阴阳线形态,不管它有多复杂,我们都可以用其第一个开盘价和最后一个收盘价将它还原为单根阴阳线。如果还原后的阴阳线的多空含义与原阴阳线形态不一致,那么该阴阳线则需要继续确认；如果还原后的阴阳线能支持阴阳线形态,则无需确认。形态还原的最大好处就是将复杂的、不容易把握的阴阳线简化为单根阴阳线,多空含义一目了然。因此,掌握了形态还原方法,投资者就有了一个“金手指”,可以对任何阴阳线形态进行研判,即使这个形态我们不曾接触过。

    三、掌握精髓,灵活应用
    分析阴阳线形态,初学者要避免两种常犯错误：一是不要张冠李戴。在阴阳线形态中,形状相似的很多,稍不注意,就会认错。为了避免误认,对一些相近的图形要反复比较,投资者真正搞清楚它们的区别所在。比如同是3根阳线的图形,但由于阳线实体的变化,就会出现三白兵、大敌当前和步步为营3个形态,它们各自的技术含义不同,与之相对应的作方法也不同。二是不要知其然而不知其所以然。很多阴阳线,因它所处的位置不同,其含义也就不同。对此投资者一定要留意。就拿大阳线来说,很多人认为,凡是大阳线就是涨的信号,其实这样理解是不全面的,当股价快速上扬之后拉出大阳线往往有见顶的意味,它就不是买进信号。因此,投资者对阴阳线的特征和技术含义要认真加以研判,知其一,更要知其二,这样在运用时才不会发生差错。

    四、综合分析前后阴阳线
    单根阴阳线难以对股价运行趋势作出肯定的判断,阴阳线形态分析的作用有时候也是有限的,因为许多阴阳线形态还原后的阴阳线并不能支持其原有涵义,此时往往需要根据其前后阴阳线情况加以综合研判。一般来讲,市场本身的力量很难改变一个股价运行的强趋势,一两次偶然的意外因素也只能使既定趋势出现短暂波动。也就是说,阴阳线形态总是服从阴阳线排列,在阴阳线排列中即使偶尔有相反的阴阳线形态出现,我们应该从阴阳线排列角度来考虑作,而不应该局限于短暂的阴阳线形态。所以在一个既定的趋势中,阴阳线形态的指向作用实际上是非常有限的。这要求在阴阳线形态分析时要结合前后阴阳线综合分析。如果在阴阳线形态的周围还有许多其他的阴阳线支持其含义,那么这个阴阳线形态的有效性同其他技术分析方法一样,它也不是绝对的、万能的。比如当股价上涨到一定幅度后,其阴阳线形态前后呼应、反复出现反转信号,此时说明股价离顶部已经不远,应该果断离场。

    五、结合其他分析工具使用
    正如其他技术分析方法一样,阴阳线形态分析也不是绝对的、万能的。从统计角度来看,尽管有些阴阳线形态的有效性比较高,如“晨星”形态等,但随着阴阳线形态分析方法的逐步普及,投资者对阴阳线形态分析依赖性的提高,会使这些形态的有效性大为降低；而有些形态,其有效性本来就比较低,不能直接指导实际投资作,因此,阴阳线形态分析需要结合其他技术分析方法才能发挥价值。实际上,利用阴阳线骗线或打压吸筹,或悄悄派发,是庄家纵股价的一贯手法。在这种情况下,投资者如果仅凭阴阳线形态进行投资判断,就很容易落入庄家的圈套。为了确保研判的准确性,投资者可以将阴阳线形态分析与公司基本面分析、技术指标分析、成交量分析结合起来,如果公司基本面、技术指标以及成交量都支持其阴阳线形态,那么其有效性会大幅度提高。

　　银河证券研究中心数据显示，上周203只建仓期满的开放式主动型股票基金平均净值增长率为负的5.14%，虽然整体表现好于大盘，但在本轮行情以来的基金业绩史上创下新低。

　　鉴于本次基金下跌“时间长，幅度大”，不少基民心生赎回念头，然而在真正决策时候又颇多犹豫。“天天等上涨，想找一个逃跑的机会，机会来了又不想逃了”，一位网民在本周三市场大幅上涨后留下了这样的帖子，也代表了众多基民的心声。

　　赎回潮暂未出现

　　基民小刘平日不太关心自己基金净值的变化，但前两天突然发现自己购买的上投摩根中国优势净值仅有5.1元左右，而在自己的记忆中，上个月它的净值曾经接近6元。

　　在确定了自己的基金并没有分红后，小刘不得不面对这样的现实：基金在十数日内下跌了近15%。小刘第一次萌生了赎回基金的念头。虽说今年来，基金的净值也出现过反复，但下跌幅度都没有这么大，而且下跌几乎都在很短的时间内又被上涨替代。

　　如今，郁闷的小刘发现自己进退两难：卖基金吧，怕它涨，不卖吧，怕它继续跌。千万个小刘处于类似的矛盾中。

　　从基金公司方面反映的情况看，此次连续下跌，各家基金没有出现担心的赎回潮。

　　北京两家大型基金公司的高管介绍，11月来，公司旗下基金申购赎回量都相对平稳，虽有少量赎回，但资金量只占到基金总规模很小的一部分。

　　“赎回？我们没有感觉到这方面的迹象”。一家深圳基金公司人士则表现得更为乐观。

　　在上述人士看来，在市场近期的调整中，还有部分投资者觉得终于等到了一个合适的买点，部分基金还出现了净申购。从银行渠道反馈回来的主流信息也不是客户要求赎回，更多的客户在咨询，此时要不要把股票型的基金转换成偏股型的或是债券型的基金。

　　“今天的基民显然要成熟多了，”该人士表示。

　　然而，并非所有人都这样乐观，一些业内人士仍旧心怀忧虑。

　　“一些新基民是冲着百分之几十的收益而来，现在没有达到他的预期，他们可能不会出局，但没有人能判断他们的心理承受底线在哪里。”一家合资基金公司的营销总监说。

　　虽说赎回量不大，基金的申购量也不大。部分正在营销的基金受市场调整影响，销售进度比较慢。

　　“基金没有以前好卖了”，建行北京一家分行的基金销售人员介绍道。

　　长盛同德主题增长基金集中申购已经进入最后一周。这一只转开基金，自上月26日进入集中申购期，将于本周五停止持续营销。长盛基金市场人士表示，与前期单日售罄的盛况相比，目前基金的销售情况趋于平淡，另一只正在持续营销期的富国天益基金也并未出现大规模申购的盛况。

　　业内人士介绍，这说明市场观望气氛很浓，如果市场持续调整，可能会有部分基民离场。很多近期进场的基金持有人已经亏损，如果接下来市场反弹，这部分基民有可能会选择保本离场的策略。

　　“再跌跌就悬了，最担心的是把大家的信心跌没有了。”北京某基金公司负责销售的副总经理表示。他最为担心的是基金赚钱效应的丧失，而实际情况是，“10月份买基金的开始赔钱了，2个月内买的基金都不赚钱了”。

　　当记者问到，如果市场继续下跌，有无可能出现“赎回”潮。该人士表示存在这样的风险。

　　“A股市场的风险已经聚集到一定的程度，它需要有个出口释放，导火索可能是周边市场波动，也可能来自行业自身的问题”，在该人士看来，A股市场现在所处的地位比较尴尬，因为再往上走，会进入大家都认为的“泡沫”区，而不往上，现在的位置似乎也很难站住，“由于估值较高，基金经理的心态也不能像从前一样平稳了。”

　　“撤退”还是“站岗”

　　与此同时，不少投资者出现焦虑不安的心理，甚至担心牛市是否结束。

　　一个非常明显的信号是，中外的“股神”们都在“撤退”。

　　美国“股神”巴菲特从上个月开始大幅减持中国石油H股，在众人对“股神”的投资决策质疑得如火如荼时，该股票经过短暂上涨后一路下跌，其股价正在与“股神”当初减持的价格靠近。

　　香港首富李嘉诚今年下半年以来一直认为A股、H股存在泡沫。近期，他更是持续抛售包括中国远洋、南方航空、中海集运等在内的H股，套现金额高达40亿港元。

　　就连记者同事中的一位炒股牛人，在10月份也将大量的资金撤离二级市场，用来打新股。该人士于上周末去欧洲旅行，在他看来，在今年剩下的日子里市场将以震荡为主，投资策略是“一动不如一静”，他外出旅游的原因是“不希望自己离市场太近，忍不住做出傻事来。”

　　“‘神仙’们都‘撤’了，我该怎么办呢？”从事基金报道，自以为能做到“长期投资”的记者也发生了动摇。本周，就此刻是否应该赎回基金，记者咨询了几位基金经理。

　　“你近来急需用钱么”，一位北京的基金经理问到，“如果是这样，不管涨跌，你都应该直接赎回。”

　　想了片刻后，记者答道：“不”。

　　“你跟“股神”们一样，找到了更好的投资渠道么？”该基金经理继续问道。

　　仔细地考虑了一下，我发现答案仍旧是否定的。的确，刚刚公布的10月份CPI指数为6.5%，而3.65%的银行存款率与它相比仍旧是“负值”；在调整市场中，股票大面积下跌，我根本没有能力“火中取栗”；面对如今的高房价，投资房地产更是可望不可即的事情。

　　“你对后市不看好，认为大盘还会继续下跌么？”这确实是我比较担心的问题。然而，在咨询以及采访的过程中，记者发现，多数公募基金的基金经理对未来的市场仍旧是乐观的。

　　天治基金总经理祖煜表示，6000点肯定要震荡，在经过一段时间的震荡整固后，还会创新高。在他看来，这是基于几方面的判断。首先，各方面的信息都预示，明年中国经济仍然会保持两位数的增长，同时人民币升值也不会停下来，同时，仍然有很多上市公司的业绩会出现实质性提升。

　　在经过连续的调整后，不少基金投资人士判断，目前股指向下的空间已经不大，可能会走出触底反弹行情。虽然近期投资者心态谨慎，市场的做多动能暂时受到抑制。但资金面充裕的情况没有改变，一旦投资者信心恢复，股指也将从震荡调整中摆脱出来。

　　长盛同智优势成长基金经理丁骏认为，A股进入四季度的调整是流动性短暂紧缩的产物，这也为主流资金提供了为明年市场重新布局的机会。他判断，随着中国概念的蓝筹股大幅调整，市场在接近5000点的区域将会逐步企稳，“我在考虑什么时候把仓位加回来。”丁骏表示。
 
    嘉实基金销售人士表示，自己不会对投资者提出具体的操作建议，“如果你实在担心市场的下跌，可以将一部分股票型基金转换到具有打新股功能的债券基金中去，这样可以一定程度地避免风险。”

　　天天数钱的日子成历史

　　本周三，上证指数大涨4.9%。各大网站的基金论坛中都是热火朝天，网友们纷纷出来“晒”自家基金净值，单日涨幅在2%以下的基金似乎都不好意思见人。

　　这样的“狂欢”在最近的两年中几乎是习以为常的。对中国A股的基民来说，2006年、2007年无疑是前所未有的幸运年，两年来几乎单边上扬的行情，使大家陶醉在“天天数钱”的欢娱中。

　　在2006年市场上涨的行情中，沪深300指数上涨121.02%，开放式股票型基金上涨121.4%，开放式偏股型混合基金上涨112.46%，开放式债券基金上涨20.92%。

　　2006年底，无论是监管部门，还是基金公司都发出风险提示，2006年的基金投资收益是难以复制的，但实际情况看，这种判断似乎并不正确。据Wind统计，截至11月16日，仍有145只基金今年以来的净值增长率超过100％。

　　然而，事情正在发生变化。无论对后市是看多还是看空，绝大多数基金行业人士认为，基金净值天天上涨，基民天天赚钱的情况很有可能成为历史，基金投资者对投资基金的收益率应该有个更为客观的预期。

　　如今的A股市场估值水平全球名列前茅，即使是本土的基金经理在看到市盈率时都会忧心忡忡。此外，由于H股的存在，由于QDII，A股已经与全球市场形成了千丝万缕的联系。在周边市场环境不断恶化的今天，A股市场也很难做到独善其身。不少基金业人士明确表示，在宏观经济减速及市场调控压力增大的状况下，近期A股市场将持续震荡走势。

　　“巴菲特42年平均复合增长率为21.4%，但全世界只有一个巴菲特。你不能指望翻番的收益在我国演成电视连续剧。”监管部门一位人士如此表示。

　　从国外基金业上百年的发展历史来看，基金是一个长期有效的理财工具，而不是短期投机炒作的发财工具。受市场短期波动影响而频繁操作的基金投资者，大都无法真正充分分享经济长期增长和证券市场长期发展带来的回报。相反，那些长期投资基金者往往回报率更高也更稳定。

　　“从海外成熟市场情况看，投资股票市场的平均收益率为10%左右，我国的基民应该对基金投资收益率有一个更为客观的预期。”上述监管人士表示。

   这说明严厉的楼市调控政策作用不大，并且也难以对日后的房价产生根本影响，也教育了投资者，观望不等于市道衰退。原因在于，增加开发商与投资者的信贷成本等都是治标之策，而未触及土地与货币、税收三大核心。

    9月末出台的房贷新政意在加大投资者的成本，而国家发改委与商务部10月联合出台的《外商投资产业指导目录（2007年修订）》抑制外资流入房地产，在于减少房地产市场资金的流入：从今年12月1日起，外资将不再被鼓励进入内地普通住宅的开发建设；更为严厉的是，为了防止外资直接或通过中介炒房，外资进入二手房交易市场及房地产中介或经纪公司的途径也将受到全面限制。

    限制资金目的是抑制房地产投资，将追逐人民币资产的国际投资热钱驱逐出去。但结果并不乐观，提高融资成本不能改变人民币升值与土地与人口矛盾之下的房地产升值预期；我国2001年以后房地产价格逐年高涨，抑制房地产业的国际热钱出台太晚，滞后于现实发展。事实上，早期进入房地产领域的外资大多获得了100%以上的利润，远远高于成熟市场3%至5%的回报率。以往抑制外资进入房地产并未有显著效果，漏洞之多让人对今后政策效果存疑。

    2006年7月，六部委就出台了《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》，禁止投资者以境外直接持有中国物业的方式投资中国房地产，堵住外资以股权投资直接向国内投资。同时规定境外人士只有在境内工作、学习时间超过1年，才可以购买符合实际需要的自用、自住商品房，但不得购买非自用、非自住商品房。但一纸禁令难挡外资热情，更不能反映上海购买力，以上海为例，统计数据以上海户籍居民收入为依托，而购买中高档住宅为主的境外和省外人士没有收入其中，这部分购买力所购上海住宅面积占总销售面积的20-30%。国际投行报告不仅在出台关于中国房地产未来趋势的报告，针对中国各类房地产的海外基金也层出不穷。

    国土资源部日前新出四招打击囤地：要求实行“净地”出让，合理控制单宗土地出让规模，规定每宗土地的开发建设时间，加大闲置土地的处置力度。这些亦新亦旧的招数在市场中并不是抑制地价的针对性招数，加大闲置土的处置力度是老办法，每宗土地的开发时间以往有规定，但受制于拆迁、生熟地等制约条件，无法落实到位，至于净地出让与控制单宗土地规模加大了地方政府的先期投入成本，恐怕也非地方政府所乐见。

    我们看到的是相反的情况，在招拍挂中一些地方政府实行了新办法：一是没有推出土地的长远规划，每次推地间隔很长时间，使房地产商无法形成明确的预期，只能加入抢地行列，以免发生地荒；二是实行土地出让新规则，如媒体报道上海有关部门10月份发布《关于调整住宅类用地挂牌现场竞价规则的通知》，现场竞价采取竞买人书面报价的方式进行。即由竞买人当场书面填写现场报价单，以密封的形式交予。之后，相关工作人员会在当场拆封报价，并采取“价高者得”的原则。如果有出价相同者，再次履行一遍现场竞价的程序，直至有人胜出。值得一提的是，如果最高报价低于该幅用地底价的，现场竞价就会终止。这种竞标法实际上是采用了博弈理论，使开发商为了拿地只能一次性地报出高价。 至于房价低洼地区的城市以地价批地给开发商，希望振兴本地楼市，甚至为推高地价以雇佣公司进行假竞标之事，更是屡有曝光。近两个季度，土地价格增速超过房价涨幅。

    从资金到土地，我们都看到了抑制与推高房价的两股力量，而后一种力量由于直接接市场地气，显然更为凶悍，更为本质。以目前的土地出让与房地产融资模式，除非使保障型住房和限价房占据60%以上的份额，或者推出物业税、或者进行土地的根本变革，否则房地产很难下降。

    目前房价上涨与观望情绪并存，说明目前的政策只略微触及心理层面而未触及构成房价的制度性因素。虽然上海等地10月份二手房成交量大幅下滑至10%到30%，新房成交量下滑30%，但这是政策消化期的正常现象。根据以往的经验来看，消化期过后就是报复性反弹期。在此期间如果按照规划大量推出限价房与保障性住房，有可能拉低房价的平均增幅，但商品房价格仍然会上涨，按照人民币升值幅度，房地产作为人民币资产的重要组成部分，还有两到三年较大的增长空间。

　　意思是，在逻辑上，是“选时”更能够让你赢利还是“选基”更能让你赚钱呢？答案基本上是肯定的，当然是“选时”是一种相对好的赢利模式。时间太重要了。地球人都知道，在证券投资上赚钱，除了分到现金股利以外，唯一的办法就是“低点买进，高点卖出”。所以选择买进和卖出的时间就十分重要。选错了就亏钱了。举一个例子：如果同样在2007年8月9日买进华夏上证50ETF和易基深100ETF，到11月9日三个月时间收益率分别是9.38%和2.31%;如果你选了华夏上证50ETF当然就可以取得好的收益.但是，如果你能成功地抓住时间做几个波段,情况就完全不一样了。例如，你在11月9日以5.028元买进易基深100ETF，然后在8月24日以5.559元卖出;之后在2007年9月11日以5.25元再次买进,在2007年10月10日以5.985元卖出空仓持有到2007年11月9日,这样的收益率就 可以高达26.03%,收益率足足比买入华夏上证50ETF持有到现在高了16.65个百分点——由此可以看出,时间的选择是多么的重要！可以毫不夸张地说，在证券投资领域，只要你能选对买卖时间，品种的选择问题就完全不存在了。所以，就赢利模式来说，毫无疑问是“选时”重要，而且这种重要性是绝对的。

　　第二，“选时”与“选基”：哪一种形式更具有可操作性问题。

　　任何一个理论上的方案，不管在纸面上它是多么的科学和优秀，如果不 具有操作性就是一个愚蠢的方案。我们常常提到说，“这方案理论上是好的，但在实践中却行不通。”其实，这是一个“伪结论”。任何一个在实践中行不通的理论就不是好理论，就不是科学，不是真理。

　　“选时”到底具有多大的可操作性？其实，我们虽然从来不否认世界上有天才，也不否认偶然性的存在，但就普遍意义上——对于普通的空间普通的投资者——来说，“选时”基本上不具有可操作性。据国内某基金公司所作的统计，在2005年7月中旬至9月中旬这个当年最为明显的波段中，真正能够做到1012点相对低点前后三天申购，在1220点相对高点前后三天赎回的客户只有两个，占全部101595个客户的比例为0.002%!也就是说，5万个人中只有1个人做到了，而这两个人也 只是凑巧而不是“有意识地”做到了。它其实是一个实实在在的“小概率”事件。而人类对于“小概率事件”是不应该理会的，就像你没有必要化过大的成本去防范“小概率事件”的风险一样。因为，它在实践中不具有可操作性。

　　事实上，不论是理论还是实践都证明，“选时”策略虽然确实能达到资金利用效率的最大化；但是，“选时”策略在实践中却永远处于概率劣势。从一个长期来看，客户的收益率永远与持续持有基金的时间成正比。这就是为什么世界上所有天才级的投资大师无一例外地都采取“长期投资策略”；这就是为什么我们大多数投资者采用了“选时”策略以后，收益率都跑不过大盘，都跑不赢基金的根本原因。